Πού θα σπεύσουν τα παγκόσμια κεφάλαια αν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα μειώσει τα επιτόκια;

Ένα παιχνίδι νομισματικής πολιτικής που επηρεάζει την παγκόσμια αγορά υποδέχεται έναν απροσδόκητο «ανεπιθύμητο επισκέπτη». Το κέντρο σκέψης του Τραμπ, ο Στίβεν Μίλαν, ολοκλήρωσε την επιβεβαίωση από το Κογκρέσο με σπάνια ταχύτητα, έγινε γρήγορα μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ και συμμετείχε άμεσα στην ψηφοφορία αυτού του γύρου ψηφισμάτων επιτοκίων. Δεν πρόκειται μόνο για μια απλή αλλαγή προσωπικού, αλλά και για την πιο δραματική περίπτωση ανάληψης καθηκόντων του Συμβουλίου των Διοικητών της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ εδώ και 90 χρόνια. Από την υποβολή υποψηφιοτήτων μέχρι την ψηφοφορία, η όλη διαδικασία ήταν σχεδόν χωρίς προσωρινή αποθήκευση. Η εμφάνισή του ξεσήκωσε εντελώς το ήδη αβέβαιο μοτίβο της συνάντησης των επιτοκίων.

Η τρέχουσα συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας για τα επιτόκια ξεπέρασε μια απλή τεχνική συζήτηση για το αν πρέπει να μειωθούν τα επιτόκια και στην πραγματικότητα εξελίχθηκε σε ένα σημαντικό παιχνίδι που περιλαμβάνει τη λεπτή ισορροπία μεταξύ της ανεξαρτησίας της κεντρικής τράπεζας, της πολιτικής ισχύος και των προσδοκιών της αγοράς. Γιατί να το προσέξουμε αυτό; Βασικά, η κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής θα έχει απτό αντίκτυπο στις αποφάσεις κατανομής περιουσιακών στοιχείων και στις πραγματικές αξίες πλούτου κάθε συμμετέχοντος στην αγορά. Δεν σχετίζεται μόνο με τις αποδόσεις μετοχών, συναλλάγματος και καταθέσεων, αλλά επηρεάζει επίσης έμμεσα το περιβάλλον απασχόλησης και το κόστος χρηματοδότησης. Μπορούμε ακόμη να πούμε ότι κάθε πτυχή της ζωής μας είναι στενά συνδεδεμένη.

Στη συνέχεια, ας μιλήσουμε για τα πιο ανησυχητικά ζητήματα πρόσφατα. Πόσες μονάδες βάσης θα μειώσει η Federal Reserve τα επιτόκια σε αυτή τη συνεδρίαση; Είναι περικοπή 25 μονάδων βάσης ή πιο επιθετική περικοπή 50 μονάδων βάσης; Γιατί η κυβέρνηση Τραμπ πιέζει για μείωση επιτοκίων; Εάν οι μειώσεις των επιτοκίων όντως προσγειωθούν, μπορούν οι αγορές χρυσού και{3}}μετοχών Α να ανοίξουν ένα σταθερό ανοδικό κανάλι;

Ας ρίξουμε πρώτα μια ματιά στα θεμελιώδη στοιχεία της οικονομίας. Τα τρέχοντα οικονομικά δεδομένα στις Ηνωμένες Πολιτείες παρουσιάζουν ένα σχεδόν αντιφατικό μοτίβο διπλής-όψης. Από τη μία πλευρά, η αγορά εργασίας έχει επιβραδυνθεί σημαντικά, με τη μη γεωργική απασχόληση να αυξάνεται μόλις το 22000 τον Αύγουστο, πολύ κάτω από τις προσδοκίες, και το ποσοστό ανεργίας να εκτινάσσεται στο 4,3%. Αυτό δεν είναι μόνο μια ήπια χαλάρωση, αλλά και μια πιθανή ένδειξη ότι η οικονομική δυναμική αποδυναμώνεται. Από την άλλη πλευρά, ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός, με τον ΔΤΚ να αυξάνεται κατά 2,9%-σε-ετησίως και να συνεχίζει να λειτουργεί πάνω από τον στόχο πολιτικής του 2% της Federal Reserve. Σε αυτό το πλαίσιο, το κατά πόσον η εφαρμογή μειώσεων των επιτοκίων θα επιδεινώσει τις πληθωριστικές πιέσεις έχει αναμφίβολα γίνει ένα{12}}ερώτημα που προκαλεί σκέψη.

Εφόσον οι μειώσεις των επιτοκίων ενδέχεται να επιφέρουν κινδύνους πληθωρισμού, γιατί εξακολουθεί να υπάρχει τόσο έντονη έκκληση για μειώσεις επιτοκίων στην αγορά; Αυτό εμπεριέχει στην πραγματικότητα βαθύτερη δημοσιονομική λογική και πολιτική πραγματικότητα πίσω από αυτό.

Στην ουσία, πρόκειται για δημοσιονομική βιωσιμότητα και πολιτικούς λόγους. Το μέγεθος του ομολόγου του αμερικανικού δημοσίου έχει ξεπεράσει τα 37 τρισεκατομμύρια δολάρια. Κάθε 25 μονάδες βάσης μείωσης των επιτοκίων, η ετήσια δαπάνη για τόκους μπορεί να εξοικονομήσει σχεδόν 100 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτή η δημοσιονομική πίεση, σε συνδυασμό με τις επερχόμενες ενδιάμεσες-εκλογές, καθιστά την προώθηση της ανάπτυξης και τη σταθεροποίηση της απασχόλησης προτεραιότητα πολιτικής. Οι οικονομικές επιδόσεις και η τάση των εκλογών ήταν πάντα στενά συνδεδεμένες. Υπό αυτό το πλαίσιο, η νομισματική πολιτική αναπόφευκτα διασταυρώνεται με την πολιτική πραγματικότητα.

Ο διορισμός του Stephen Milan ως μέλους του Διοικητικού Συμβουλίου της Federal Reserve αυτή τη στιγμή περιπλέκει ακόμη περισσότερο το περιβάλλον λήψης αποφάσεων{0}}της πολιτικής. Ως βασικός σύμμαχος του Τραμπ, είναι πιθανό να υποστηρίξει ακόμη μεγαλύτερες πολιτικές χαλάρωσης. Σε συνδυασμό με μια σειρά από δημόσια σχόλια και φήμες για αλλαγές προσωπικού που άσκησαν πίεση στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα, είναι ανησυχητικό το γεγονός ότι η ανεξαρτησία της νομισματικής πολιτικής και η λήψη τεχνικών αποφάσεων- αντιμετωπίζουν άνευ προηγουμένου προκλήσεις. Εάν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα αποφασίσει να ξεκινήσει έναν κύκλο μείωσης επιτοκίων, ο αντίκτυπός της θα ξεπεράσει κατά πολύ μια προσαρμογή πολιτικής και η αγορά γενικά αναμένει τουλάχιστον δύο μειώσεις επιτοκίων φέτος. Αυτό μπορεί να προκαλέσει μια τάση αποδυνάμωσης του δολαρίου ΗΠΑ και να οδηγήσει σε ανακατανομή του παγκόσμιου κεφαλαίου.

Σε αυτό το πλαίσιο, ποια περιουσιακά στοιχεία θα ωφεληθούν πρώτα; Ο χρυσός έχει πρωτοστατήσει στην απάντηση. Προς το παρόν, έχει ξεπεράσει τα 3700 δολάρια ΗΠΑ/ουγγιά και υπάρχει ακόμα περιθώριο για μελλοντική ανοδική πορεία. Το χρηματιστήριο των ΗΠΑ αναμένεται να λάβει ώθηση βραχυπρόθεσμα, αλλά πρέπει να είμαστε σε εγρήγορση για τον κίνδυνο επανάκλησης μετά την πραγματοποίησή του. Το χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ και η{4}}αγορά μετοχών ενδέχεται να οδηγήσουν στην επιστροφή ξένου κεφαλαίου. Η νέα ενεργειακή τεχνολογία και άλλοι τομείς που ευνοούνται από το εξωτερικό μπορεί να πάρουν το προβάδισμα στην ανάκαμψη. Αυτό που πραγματικά αξίζει προσοχής είναι εκείνοι οι τομείς που είναι ιδιαίτερα ευαίσθητοι στα επιτόκια, πλήρως προσαρμοσμένοι και διαθέτουν επιχειρηματική υποστήριξη, καινοτόμα φάρμακα, ημιαγωγούς, μετοχές του Χονγκ Κονγκ, το Διαδίκτυο και άλλους τομείς, που αναμένεται να γίνουν οι ηγετικές δυνάμεις στον κύκλο χαλάρωσης.

Ανεξάρτητα από το αποτέλεσμα αυτής της παγκόσμιας αναμενόμενης απόφασης νομισματικής πολιτικής, η αγορά δεν στερείται ποτέ αστάθειας και οι πραγματικά διορατικοί επενδυτές συχνά σχεδιάζουν το μέλλον ήρεμα πριν ο άνεμος γίνει καθαρός. Οι ευκαιρίες δεν περιμένουν ποτέ αυτούς που διστάζουν, μόνο με τη λογική σκέψη και τον προγραμματισμό μπροστά μπορούμε να αδράξουμε την ευκαιρία.